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一周觀點(diǎn)：中藥板塊政策端較為完備，業(yè)績端高增長預(yù)計(jì)逐步兌現(xiàn)

截至4月8日，據(jù)中藥板塊2022年度業(yè)績報(bào)告或業(yè)績快報(bào)統(tǒng)計(jì)，2022年收入增速均值為8.96%，整體增長穩(wěn)健，其中較多中藥OTC企業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較好增長；2022年扣非凈利潤增速均值為17.67%，整體毛利率略有下降，但扣非凈利率基本穩(wěn)定，或與規(guī)模效應(yīng)擴(kuò)大和加大控費(fèi)有關(guān)。同時(shí)從中藥板塊已發(fā)的2023年一季報(bào)和業(yè)績預(yù)告可看出，利潤端皆實(shí)現(xiàn)了較高增長。目前支持中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策已較為完備，結(jié)合業(yè)績增長情況，我們認(rèn)為中醫(yī)藥將從前期政策支持發(fā)展階段逐漸步入發(fā)展成效顯現(xiàn)階段。長遠(yuǎn)看，我們認(rèn)為中藥創(chuàng)新藥、中藥院內(nèi)制劑、中藥品牌OTC、中藥配方顆粒、中醫(yī)連鎖等細(xì)分行業(yè)具備較大投資機(jī)會。

一周觀點(diǎn)：零售藥店客流快速恢復(fù)疊加政策端加持，業(yè)績或?qū)⒈憩F(xiàn)亮眼

2023Q1零售藥店客流實(shí)現(xiàn)快速恢復(fù)，3月已基本恢復(fù)至正常水平，同店提升趨勢明顯。政策端支持板塊發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)處方外流，院外零售終端市場有望擴(kuò)容。《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》等政策有望帶動藥店承接處方量提升，龍頭藥房統(tǒng)籌資質(zhì)藥房布局領(lǐng)先，具備申請統(tǒng)籌資質(zhì)的核心優(yōu)勢，有望優(yōu)化行業(yè)競爭格局，推動行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。長期來看，行業(yè)集中度提升帶來板塊長期穩(wěn)健增長，預(yù)計(jì)藥店龍頭2023年仍將保持較快擴(kuò)張速度，新增門店未來將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績；此外，各大藥房通過提升中藥等高毛利率品類占比，探索藥妝等差異化業(yè)務(wù)等方式積極應(yīng)對，為公司提供活力以及業(yè)績增量，助力可持續(xù)增長。

一周觀點(diǎn)：2023Q1板塊預(yù)期穩(wěn)健增長，院內(nèi)外疫后復(fù)蘇兌現(xiàn)

醫(yī)藥整體板塊一季度業(yè)績預(yù)期穩(wěn)健增長，院內(nèi)外疫后復(fù)蘇兌現(xiàn)，當(dāng)前企業(yè)生產(chǎn)、訂單、銷售、服務(wù)等回歸正常秩序；中藥原材料、大宗化工品等上游價(jià)格回落，下游結(jié)構(gòu)優(yōu)化；整體板塊收入及毛利率有望持續(xù)提升，當(dāng)前估值仍處于歷史低位水平，長期投資價(jià)值凸顯。醫(yī)療服務(wù)：體檢、輔助生殖、醫(yī)美等之前受損嚴(yán)重的賽道反彈明顯，需求快速恢復(fù)，預(yù)計(jì)二至四季度業(yè)績環(huán)比同比持續(xù)改善。CXO：企業(yè)在手訂單較為充裕，整體業(yè)績韌性較好，全年業(yè)績兌現(xiàn)度較高。醫(yī)療器械：建議關(guān)注貼息貸款、配置證放開政策、新基建持續(xù)受益、AI輔助診斷、集采提升市場份額、手術(shù)量恢復(fù)受益、創(chuàng)新器械放量和2023H1業(yè)績表現(xiàn)較佳標(biāo)的。血制品&疫苗：建議關(guān)注漿站數(shù)量多，漿站拓展能力強(qiáng)的血制品企業(yè)，疫苗關(guān)注需求端恢復(fù)明顯，擁有創(chuàng)新疫苗品種的企業(yè)。制藥：建議關(guān)注市場空間大、競爭格局好和集采風(fēng)險(xiǎn)低領(lǐng)域。

推薦及受益標(biāo)的

推薦標(biāo)的：4月金股：九芝堂、振德醫(yī)療、美年健康、迪安診斷、國際醫(yī)學(xué)、康為世紀(jì)、博雅生物、?，斞劭啤７€(wěn)健組合：康龍化成、昌紅科技、邁瑞醫(yī)療、海爾生物、開立醫(yī)療、羚銳制藥、康緣藥業(yè)、人福醫(yī)藥、東誠藥業(yè)、益豐藥房、老百姓、健之佳、海吉亞醫(yī)療、新天藥業(yè)、壽仙谷、太極集團(tuán)、中國中藥。彈性組合：泓博醫(yī)藥、皓元醫(yī)藥、藥石科技、海泰新光、澳華內(nèi)鏡、戴維醫(yī)療、采納股份、博騰股份、康拓醫(yī)療、完美醫(yī)療。受益標(biāo)的：同仁堂、健民集團(tuán)、佐力藥業(yè)、固生堂、華潤三九、康恩貝、紅日藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、大參林、一心堂、漱玉平民。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行不及預(yù)期，行業(yè)黑天鵝事件。

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